创新分级债基“新”在何处？

　　9月初，富国、华富、信诚三只债券基金一日售罄。紧接着，又有国投、大成景丰分级债券基金等多只债券基金近期发售，市场对这些产品的募集规模都有较高预期。以大成景丰为代表的分级债券基金在设计上与传统产品有所区别，被称为“创新分级债基”，吸引到不少关注。那么，创新债基到底新在何处？

　　分级是采用结构化产品分级技术，通过对基金份额进行风险收益的重构，将基金份额分成具有不同风险特征的基金份额等级。分级产品的核心是不同类型份额享有的投资收益分配权不同。以近期将要发行的大成景丰基金为例，该基金A类份额收益相对稳定，风险和收益都低；B类份额收益波动性大，风险和收益都较高。假设基金的收益为10%，A类份额约定收益率为3%，那么扣除A类份额收益之后剩余的部分就归B类所有；如果基金的收益过低，那么在优先保证A类份额收益率的情况下，B类份额就要承担相应亏损。可见，A类份额实现稳定收益的概率很高，但难以获得高收益；B类份额有亏损的风险，但却有可能获得高收益。