国信证券：央票利率上行压力进一步加大

　　国信证券分析师近日发布最新债券研究报告表示，节后央票发行利率进一步上行的压力显著增大，10月份3个月与1年期央票利率都有望再次上行。

　　报告认为，目前的公开市场到期分布结构已经非常不利于央票利率维稳，明年1 月的到期资金较少，而10 月的公开市场到期资金量又较高。如果说9 月央行出于适度维持两节前资金面稳定考虑对净回笼的要求有所放松的话，那么目前央行通过提高央票发行利率来提升其发行量的要求更加突出。而且，在经济基本面不发生变化的情况下，央行只能延缓而非消除央票发行利率上调的压力，市场关于央行上调央票发行利率的预期也难以明显消退。

　　报告认为，央行可能会在10 月的第1 个工作周上调央票发行利率。这是因为：根据历史经验，国庆节后的数周公开市场都是净回笼的，而节后的第一个正常工作日到期资金就高达3000 亿，即使考虑当周有3年期央票发行，3个月与1年期压力也会很大。