10月债券收益率难以有效突破

 　　安信证券分析师发布最新债券研究报告称，预计10月利率产品债券收益率无法完成明确的方向性突破，回调的波段机会应谨慎参与。

　　报告表示，通胀预期层面，虽然即将公布的9月份CPI数据可能持平或略低于8月份，但鉴于市场对经济增长企稳的相对乐观情绪，以及10月份CPI大概率将再次创出新高，市场通胀预期的消退难言乐观。

　　资金面层面，9月份资金面的紧张更多的来自于季节性短期冲击；而在趋势的力量上，信贷受控使得资金面仍处于偏宽松状态。站在这样的背景下，可以预见的是10月份的资金面将会缓解。不过，主导资金面宽松的因素——信贷行政控制在四季度将面临着风险。这是因为按照政府所设定的2010年信贷季度分配比例，比照传统模式，今年四季度的投放规模相对偏多；进一步，随着2011年上半年银行的信贷资产配置逐渐恢复到正常轨迹，信贷这个因素对于资金面的影响将逐渐由正面支持因素，转为负面的削弱因素。

　　综合考虑，安信证券对收益率走势的判断是：10月份利率市场收益率仍无法完成明确的方向性突破。一方面，资金面的宽裕趋势尚不具备逆转的条件，从而成为牵制收益率上行的力量；另一方面，受到CPI走势以及经济增长的预期影响，通胀预期的消退并不可以看得非常乐观，从而导致收益率下行的空间没有打开。

　　在上述的背景下，安信证券认为就利率产品而言，10月份收益率回调的波段机会应谨慎参与。