光大证券：收益率短期有望下行

 　　光大证券分析师10月8日发布债券研究报告称，短期内债券市场收益率有望下行，但短期通胀压力制约收益率下行幅度。

　　报告表示，一级市场方面，资金重回宽松后，一级市场需求将有所回升，预计本周7 年期国债将受到投资者青睐。二级市场方面，节后最后一周机构交易热情下降，且消息面相对平静，市场整体成交清淡，利率产品收益率变动较小。近期债券收益率将有望下行，但短期通胀压力制约收益率下行幅度。一是房地产二次调控政策、“节能减排”任务导致经济下行态势短期无法逆转；二是银行季末考核因素消失，资金面重返适度宽松；三是债券供给将有所减少，有利于债市收益率下行。尽管年内通胀将有所下行，但9 月份通胀数据仍可能维持高位；市场出于对短期通胀的担忧，本轮债券收益率下降幅度可能相对有限。

　　投资策略方面，报告表示：若10 年国债下行至3.2%附近，建议获利了结。对于银行等配置型投资者，若全年债券配置任务完成相对较好、配置压力相对较轻的投资者，目前可以适度配置，品种为中长期国债；对于目前配置压力依然较大的投资者，本周一级市场将发行7 年期国债，考虑到近期7 年国债收益率明显上升，建议重点配置，另外从二级市场适当配置10 年期国债。

　　对于保险机构而言， 9 月末银行再度面临季末考核导致5 年协议存款收益率达到5%以上，若协议存款收益率继续位于5%左右，依然建议保险重点配置协议存款；若协议存款收益率下降至4.5%左右，建议保险适当考虑中长期限政策性金融债券。

　　对于绝对收益型投资者，短期内利率产品仍有可能小幅下行，若10 年期国债收益率下行至3.2%附近，建议绝对收益型投资者大幅减仓利率产品，取得价差收益，待收益率再次上行时配置；若10 年期国债收益率下行至3.25%附近，适当减持利率产品；若10 年国债收益率依然保持在3.3%附近，建议投资者继续持有利率产品，并适当购入10 年国债和3 年央行票据。

　　对于相对收益型投资者，考虑到短期内收益率将小幅下行，建议相对收益型投资者把握债市中的波段性操作机会。若10 年国债收益率下降至3.2%左右，建议全面减仓；若10 年国债收益率下行至3.25%，适度减仓；若保持在3.3%甚至小幅上行，建议继续持有利率产品并适当购入10 年国债和3 年央行票据。