两期国开债招标平淡 认购倍数创近期新低

       尽管有短久期或浮动利率的优势，周四国开行招标的两年固息债和五年浮息债的中标结果却让人大失所望。分析人士称，在加息之后市场显得非常谨慎，观望甚至悲观气氛浓重。即使年内不会再加息，市场的稳定也还需要时间。

　　在十年国债创下接近两倍认购之后，仅仅过了一天，周四招标的两期国开债认购倍数却出现“过山车”行情。公告显示，国家开发银行28日招标的两年固息债和五年浮息债的认购倍数分别只有1.12倍和1.18倍，达到9月份以来基准债认购倍数的冰点。其中，两年固息债券中标利率为2.90%，高于此前2.84%的预测均值；五年期三个月Shibor基准浮息债，中标利差为8个基点，同样是远高于市场此前-1bp的预测均值。

　　然而在发行之前，机构曾较为看好这两期债券的招标结果。就期限而言，两年期固息债久期较短，可有效抵御市场利率风险，符合机构压缩久期的需求；就计息方式而言，五年期盯三个月Shibor的浮息品种，在通胀预期下将起到较好的防控作用，同样迎合了资金的避险需要。

　　有分析人士认为，两期国开债招标结果超乎预期，折射出当前机构的谨慎心态。从加息后的市场表现来看，即使机构尚未形成“连续加息”一致预期，但事实上市场对后续加息的风险规避已经开始了。即使年内不会再加息，市场的稳定也还需要时间，需要一个新的平衡点——而现在显然还没有找到这个平衡点。