渤海证券：11月收益率曲线将震荡上行

 　　渤海证券分析师最近发布11月债券投资策略研究报告称，在经济向好、通胀向上的背景下，预计11月债券收益率曲线将继续震荡上行，建议投资者保持谨慎。

　　报告表示：宏观经济方面，美国近期一系列经济数据普遍超预期，经济基本面积极因素增加，4 季度经济增长有望继续小幅提速。中国PMI 综合指数和购进价格指数继续上升，中国经济环比继续复苏，通胀风险逐步加码。

　　宏观政策方面，美元弱势、量化宽松政策释放的流动性将推动大宗商品价格上涨，推高通胀预期。中国央行或步澳、印央行后尘，3 季度货币执行报告提出引发“货币条件回归正常化”，央行再次加息可能性不可小视。

　　利率市场方面，估值支撑有限，而经济基本面、政策面仍持续利空，利率品种11 月份收益率曲线仍将震荡向上，不过，在经历10 月份的大幅调整后，收益率上升幅度较趋缓。因此，继续建议投资者采取短久期策略，减持5 年及以上品种，增持3 年及以内利率品种，待基本面、政策面风险释放完毕后再介入长期品种。

　　信用市场方面，信用债估值仍贵，经济基本面和政策面继续利空，信用债收益率曲线在11 月份仍将震荡向上，继续建议投资者对信用市场保持谨慎、防守为主，采取短久期策略，减持5 年及以上信用债，增持3 年及以内信用债。

　　具体操作层面，报告表示，银行间市场上，建议减持3 年期以上中票、企业债，强烈推荐买入1 年期AAA、AA+、AA 短融，推荐适量配置3 年AAA、AA+中票以及3 年AAA、AA 有担保企业债；交易所市场上，继续建议多头先减持此前推荐的交易所高收益债券，待收益率曲线上升到位后重新介入，建议新入市资金或投资者暂时观望，等待经济基本面、估值层面风险基本释放后再择机介入，获取更好的买点。