光大证券：利率产品介入尚需时日

　　光大证券分析师发布最新债券研究报告称，经过前期的大幅调整之后，近期债券市场趋稳的可能性上升，但中期仍不乐观，利率产品介入尚需时日。

　　报告表示，从宏观经济来看，10月份宏观经济数据显示，在中观实体经济见底回升带动下，货币流通速度有所上行，重资产价格触底回升，轻资产价格继续膨胀，通胀压力大幅上升。为抑制通胀快速上行，预期人民币将继续保持小幅升值趋势，公开市场数量型工具使用相对频繁，甚至不排除年内再度加息可能性。

　　资金面来看，上周央行公开市场上调金融机构存款准备金率0.5 个百分点，依然不改资金宽裕局面。央行公开市场连续四周实现净回笼，但出于对利率上行担忧，一级交易商公开市场需求低迷，总体回笼规模并不高。预计央行将继续上调公开市场发行利率，加大年内公开市场回笼力度。

　　债券市场方面，受存款准备金率上调、10 月通胀高于市场预期以及3年央行票据发行利率上调15BP 影响，上周债券市场收益率再次大幅攀升，3 年央行票据成交利率上升40BP，10 年期国债收益率已接近4%。预计近期债券市场收益率大幅调整后趋稳的可能性上升，但中期仍不乐观。

　　投资策略上，对于配置型投资者而言，在中长期利率产品收益率已经超过历史均值30BP 以上情形下，建议适度参与。对于交易型投资者而言，尽管短期收益率有可能趋稳，但中期债市仍不乐观，目前仍不是博反弹的介入时点；另外考虑到浮息债已有所透支，目前也不建议追加浮息债，资金充裕的交易型投资者仍以期限较短的固息利率产品作为防御性品种。