央行再上调“法储” 票据转贴有价无市

       19日央行决定再次上调法定存款贮备金率50BP，这已是今年第五次上调，此次上调之后一般大型银行的法定准备金率升至18%,中小型银行准备金率达到16%，考虑到差别准备金率调整，中、农、工、建、招商和民生六家机构的法定准备金率达到18.5%左右，创下了1985年以来的最高值。

　　作为货币政策调控力度最强的存款准备金率，央行一年之内五次上调充分体现了政府当前抑制通胀和收缩流动性的决心。如果11月份的CPI依然居高不下，央行很有可能会再次加息。

　　从上一次上调法储的效果来看，对短期流动性的影响比较明显，Shibor隔夜、7天、14天三个品种报价全线上涨，上周五较周一涨幅均达到了20BP以上，长期品种利率变化不大。

　　来自中国票据网的数据显示，受市场成员调控规模扎堆影响，上周票据转贴利率大涨，买卖加权报价分别上涨了84BP和53BP，买卖价差再次拉大。一方面由于各机构规模调控均被提前，集中出票转帖利率基本一天一个价的上涨，另一方面买盘恐慌而无人接盘，进一步推高了对后市的预期，造成当前转贴市场有价无市的局面。

　　与转贴利率的大幅上涨相比，回购利率则冰火两重天，逆回购报价利率基本维持稳定。以工行180天逆回购报价为例，上周五天均维持4.25%的水平。但回购市场应当注意的是，受流动性紧缩影响，逆回购报价金额已经连续三周下降，收紧趋势明显。

　　截止到10月底，全年的信贷投放计划已经基本完成，未来新增信贷量有限，之前已有传言称四大行年前将停止新增贷款的发放，而此次央行上调法储，将有可能加速各家机构“断贷”局面。年底之前的票据市场将再次面临“紧货币、紧信贷”的双紧局面，而且较半年度的那次行情相比，就“紧”的程度可谓有过之而无不及。年底之前的票据利率面临较大的上行压力，买方市场正在逐渐形成。