加快短期融资通道建设

       2010年4月，深圳摧毁26个地下钱庄非法经营窝点；10月，鄂尔多斯“石小红非法集资案”侦结，近期地下钱庄案件虑发。其实早在二三十年前的江浙沿海地区它就已出现，到现在地下钱庄等民间借贷甚至更为火爆。民间借贷成本非常高，年利率20%-30%是正常情况，为何企业对如此高成本的借贷依旧趋之若鹜？问题的背后是企业发展过程中，大量急迫的资金需求无法通过常规途径得到解决的矛盾。

　　企业短期融资需求增多

　　近年来，中国经济一直保持健康快速的发展，发展需要资金的支持，直接反应是企业融资需求旺盛。分析近些年企业的融资需求，可以发现呈现出一个新特点——短期融资需求增多，产生这一特点的原因主要有：

　　第一，企业经营现代化，管理科学化，催生出大量短期融资需求。一方面，国企改制改变了过去僵化的经营体制和行政化的资金计划，真正实现“自主经营、自负盈亏”，企业资金计划逐步合理，从经营的角度合理安排资金。另一方面，私营企业大量涌现、快速发展，促进了市场资金的优化运作。合理安排融资，首先需要依据资金需求周期来确定融资期限，短期项目需配置短期资金，如短期投资项目、弥补流动性不足等资金需求的时期都不长。其次，要根据经济周期的阶段，选择融资期限。当经济上行、处于繁荣阶段时，通常利率较高，这时企业倾向于选择短期融资；而当经济下行、处于衰退阶段时，利率较低，企业将倾向于长期融资。当前中国经济正处于经济周期的繁荣阶段，因此企业的短期融资需求会较大。

　　第二，近十几年大量涌现的中小企业，大大增加了短期资金的需求。据统计2005年，中小企业数目占全国企业总数96.5%以上，而目前占比已经超过99%。对中小企业而言，其固有的特点决定了对短期资金的需求更加旺盛。首先，中小企业的寿命短暂。据工信部的数据，我国目前中小企业平均寿命仅2.9岁，短暂的公司存续期，就决定了其融资的短期性。其次，中小企业经营不确定性较高、稳定性较差，对债权人而言，信息不对称程度较高，因此债权人也不愿融出长期限资金给中小企业。

　　因此，多方面原因增加了市场对短期资金的需求。以人民银行温州中心支行对温州地区的调查数据为例，民间借贷期限以6-12个月居多，这反应出短期资金需求大量存在。

　　现有的融资方式不适合短期资金融通

　　目前企业最为常用的融资途径主要有三类——银行贷款、债券融资和股权融资。前二者从准备到成功融资，所需时间相对较长，不适合短期急需的资金需求，而后者由于操作的复杂性，也不适合短期资金需求，更无法频繁使用。

　　票据市场是重要的短期资金融通市场。我国票据市场从1998年至今，发展迅速，但是相仍存在很多问题。目前，我国票据市场主要是商业票据，商业票据中又是以交易型票据为主，融资性票据种类很少。这种单一的格局，导致商业票据主要是作为支付结算工具和信用工具，融资功能无法充分发挥。

　　加快创新，建设更灵活快捷的融资方式

　　国外成熟的资本市场，一般短期资金融通工具发达。以美国为例，作为重要的短期融资工具——商业票据在资本市场占据重要地位。美国的商业票据期限一般不超过9个月，平均在1-2个月，主要用于补充企业营运资本以及短期资金需求。目前有超过1700家企业发行了商业票据，涵盖了多个行业和多种信用级别的发行主体。截止到2009年底，商业票据存量达1.14万亿元，成为企业短期融资的一个重要工具。

　　反观我国的情况，一面是短期资金需求不断增加，一面是缺少合适的短期资金融资途径，二者的不匹配导致部分短期资金需求转向其他途径，如民间借贷。要解决这个问题，仅仅通过查处不规范的融资方式是不够的，根本的解决方式是提供新的融资途径，疏通需求。我国经过多年发展，基础设施和市场化意识较为成熟，因此可以在现有基础上，借鉴发达国家的经验，依据市场需求继续加快市场建设，加快改进现有融资方式，不断推进产品创新、制度创新，如创造更多的融资性票据工具等，以更好地满足市场的融资需求，促进经济发展。