摩根大通李晶：明年央行或加息三次

       “全球投资者最关心中国通胀形势。”当被问及国际投资者对于中国的关注时，刚刚结束了环球路演的摩根大通中国区董事总经理、中国证券和大宗商品主席李晶肯定的说。

　　通胀预期引发的政策收紧的担忧正在市场蔓延，应对通胀，李晶建议决策层用多角度政策组合对抗，她预测明年央行会加息三次，与此同时，她依然保持着对A股市场的乐观，并预测沪指明年底或冲到3600点，而对于大宗商品，她最看好铜。

　　多角度政策组合抗通胀

　　最近以来，央行官员在多个场合表示，央行不会放任通胀，而货币政策也会重回紧缩。李晶表示，政府会通过控制贷款量及利率、增加人民币购买力、减少资金流动性以及行政措施来应对通胀。

　　信贷增量控制上，李晶表示明年政府会控制银行的放贷量，她估计明年总放贷量会控制在7万亿元以内，贷款的增幅是在14%左右。

　　李晶强调指出，“贷款增速是非常重要的经济数据，该数据在2009年之前每年增长率环比一直稳定在14-16%之间，2009年情况比较特殊，银行贷款增长速度超过了30%，今年贷款一直在回落，但增速还在17.5%左右，而如果明年信贷增速为7万亿元的话，就意味着银行贷款总量增长是在14%左右，基本上回到历史平均水平。”

　　除了信贷缩水外，李晶指出，政府加息的速度会加快。她表示，未来政府可能要加息三到四次，如果按加息三次、每次25个基点来看，明年年底的贷款利率可能会达到6.31%，而存款的利息也会相应上调。

　　银行准备金方面，李晶表示，准备金上调的目的是抑制流动性过剩。她表示，目前银行准备金基本达到历史上的新高，未来上调的空间并不是很大，但可能性依然存在。

　　对于明年的通胀形势，李晶认为明年通胀会在一季度末到一个高点，背后的原因是政府最近几周的政策需要在以后两三个月的时间逐步显现出效果，她预计明年CPI全年增长率为3.8%。

　　沪指明年底或冲3600点

　　对于A股走势，李晶依然乐观。她认为整体上行的趋势并没有改变，而2011年A股市场的市场流动性依然充裕，她预测沪指明年底有望达到3600点。李晶表示，这种预测是建立在整个A股市场盈利增长21%的基础之上。“明年市场大概会有20%左右的增长，而3000点对应明年增长20%就是3600点。”

　　她建议投资者关注跟“十二五”计划、新经济发展相关的产业。“首先是消费品、必需品、中低端消费的必需品，包括新能源、高节能和新材料的行业，还有新科技，以及跟城市与地区发展规划相关的股票，当然还包括西部大开发概念和保障住房相关的股票。

　　除了新兴产业，李晶还建议投资者注意金融股的估值优势。“目前金融行业的市盈率只有12.2倍，真的很便宜。”同时，A股和H股溢价也值得关注。“A股和H股溢价创出三年以来的新低，A股比H股便宜，A股和H股溢价从2009年7月份的47%的高点一路下跌，最近是0或者-0.3%，A股和H股出现倒挂的行情，金融股是倒挂的主力。”

　　大宗商品看好铜

　　大宗商品方面，李晶主要分析了钢、铜的价格走势。她认为，钢材短期的价格上涨是由于先前8、9、10月份节能减排和拉闸限电的影响造成的供需缺口所致，而中长期来看，由于产能依然过剩，对钢材和这个行业应该持谨慎态度。

　　与对钢材的谨慎相比，李晶更看好铜的走势，“从中长期来看我对铜非常看好。”她表示，看好铜的主要在于中国未来对于铜的大量需求，而与此同时，全球铜矿产量增长量非常小，矿山项目一再推迟，供应非常紧张。

　　“铜的需求来自电网和电线的建设，汽车、空调和家电下乡，企业的需求拉动对铜的消费。当然还有基础设施建设，包括高铁、地铁、建筑行业，而中国又缺铜，在进口量高居不下的情况下，铜的价格表现如此优秀不难理解。”她说。