中央内部不同意见角力 加息仍然有待观察

　　传加息由去年底传到今年底，结果大部分传闻都未有兑现。加息传闻命中率低，除了教训大家传闻不可尽信外，亦是中央内部不同意见角力的结果。主张加存款准备金率的一派，较主张加息的一派明显较得中央认同，如果情况不变，加准备金率将继续是中央出招首选。

　　今年来准备金率已调高5次，已达历史新高，加息只有1次，显示中央较钟情于准备金率。

　　主张加准备金的一派认为，通胀是“钱太多”，加上中国经济高增长、外需复苏又正当外来资金或违规热钱加速流入，因此要以调高准备金率，从数量上控制。而且加准备金率主要是影响银行，其他经济领域影响较低，成为首选调控工具。

　　不过被称为“批评经济学家”的许小年，近日撰文批评这种逻辑，他指中央已限制了每年的货币信贷增长，等同计划经济下发粮票控制粮食供求，再以准备金率作调节“纯属多余”，通胀的根本原因是负利率：“看着放在银行的储蓄一天天贬值……不把钱换成实物，晚上睡觉都不踏实！”www.microbell.com

　　中央至今仍未有改变调控思路的迹象，市场则续玩估加息游戏。若要凌励也估估加息时机，只能说07及08年，中央在中央经济工作会议后，即12月20日前后调整利率，若今年真的要调整，相信时机也会相近。

　　央行官员吁存款利率上浮明确宣布实行稳健货币政策

　　中国人民银行调查统计司司长盛松成建议，央行应明确宣布实行稳健的货币政策，以削弱通货膨胀预期，目前存款准备金率仍有上调空间，并应允许存款利率向上浮动一定幅度，帮助改变当前的负利率状态。

　　盛松成撰文指出，物价上涨已成为当前经济运行的主要矛盾，预计十一月份在食品价格上涨的带动下，消费者价格指数（CPI）将再创新高，全年CPI突破3%几成定局。央行应明确宣布实行稳健的货币政策，向社会各界发出清晰的政策信号，以削弱通货膨胀预期。

　　仍可加存款准备金

　　中国十月份物价继续飞升，再创年内月度物价涨幅新高，导致通货膨胀的预期进一步增加。而本应在假日和股市因素提振下蓬勃发展的消费需求也出现疲软态势。

　　今年以来，监管层已不断推出货币收紧政策，包括此前一系列提高存款准备金率的措施，目前大型银行及金融机构的存款准备金率已调至18.5%或19%的历史新高。此外，十月份宣布近三年以来的首次提高利率的严厉措施。可是从目前来看，单纯的收紧货币措施对物价的抑制作用并不明显，据此，发改委等正密切关注各地物价变动情况。

　　盛松成认为，目前存款准备金率仍有上调空间，并建议允许存款利率向上浮动一定幅度，以改变负利率状态。同时，进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。据他引述今年十一月官方对中国12个省市的2181家外向型中小生产企业进行的问卷调查显示，67.5%的企业表示能够接受人民币一年升值3%以下，26.5%的企业表示能够接受升值3%至5%。