美欧新兴经济呈三极发展

　　2010年，全球经济出乎意料地理想：生产总值升近5%，远胜预期；中国并没硬着陆；美国没出现双底衰退；德国高速增长，抵销了欧元区边缘国家财困的影响。展望2011年，世界经济好与坏，将视乎主要新兴市场、欧元区和美国这3大经济体的走向。但三方走向、增长前景各异，政策相冲，将导致全球失衡，摩擦增加。

　　新兴市场在今年最突出，为全球经济增长贡献良多，预计明年将更发光发热。国际货币基金组织(IMF)预测，中国今明两年平均增长近10%，印度、俄罗斯和巴西明年分别增长8.4%、4.3%和4.1%。然而，随着外国热钱不断涌入，大型新兴市场出现过热危机，中国是明显例子，巴西的通胀率也升穿5%。

　　亚洲须收紧银根 欧洲料更乱

　　要阻止物价持续飞涨，大部分新兴经济体的宽松货币政策，明年需要收紧，但力度必须准确。如果过猛，增长将急速萎缩；过小，通胀便继续上升，将来压抑通胀变得更困难。任何一种情况出现，宏观经济震荡的危机将会增加。

　　欧元区是另一显著压力来源。鉴于区内多国紧缩公共开支，短期增长必然放缓，预料明年增长1.5%。爱尔兰、葡萄牙和希腊等财困国家，前景仍然黯淡。欧元区作为货币联盟，成员国之间的政策必须一致，可惜各领袖各怀鬼胎，分歧太大，欧元区踏入2011年，预料将出现更大经济乱局。

　　美刺激增长 财赤恐引爆债市

　　美国与欧元区情况截然不同，以刺激经济为政策主调。奥巴马与国会共和党人刚就减税方案达成协议，加上联储局大开水喉买债，穆迪分析公司估计，美国经济明年将增长达4%，但上半年失业率料维持近10%，直至下半年才有望轻微回落至9.2%。

　　刺激政策有利必有弊，美国面对的最大风险是预算赤字居高不下。这个巨型财政“黑洞”将令投资者忧心忡忡，或会甩卖美债。情况一旦严重，美国债市可能“爆煲”。

　　美欧债激增长 5年内难翻身

　　联合国报告指出，全球经济今年中开始失去动力，预测明年增长3.1%，逊于今年的3.6%预测。就业增长乏力，是复苏最弱一环；此外，汇市波动也制造不明朗因素，各国未能协调货币政策，将令环球市场包难测。

　　美国宽松货币政策和欧债危机，刺激热钱涌入新兴市场。估计未来5年，新兴经济体占全球增长逾50%，但在全球公债增长只占13%，形成欧美债台高筑、亚洲一枝独秀的局面。