内地企业赴港发行人民币股票还有重重阻碍

        中国打造全球性货币的下一步计划是什麽?很多香港银行家希望是人民币首次公开发行(IPO).香港证交所称人民币IPO明年将得到落实.但是在吸引投资者和发行人方面,他们可能面临比预想更大的困难.

　   允许公司在中国境外通过发行股份来募集人民币将创建一个良性循环.高收益潜力股票的供应,将鼓励更多的外国人持有人民币,进而公司就有可能更习惯于以人民币贸易结算.更多的金融产品会浮现,而北京也将一步接近其梦想,将强大的美元赶下圣坛.

　    但是,如果不进行大的变革,人民币IPO很难吸引发行人.以流动性为例:由于市场对IPO的狂热,5亿美元的发行能够轻而易举地吸引到500亿美元的申购.但是在香港,投资者必须在申购时预付他们所申购股份的全部金额,而不是最终获得配售股份的金额.而截止到11月底,香港只有330亿美元的人民币存款,对人民币IPO的需求将因此严重受制.

        中国的资本管制是另一个障碍.人民币IPO对那些无法在内地上市的中国企业,或者那些想要投资中国的外国发行人最有吸引力.然而,人民币回流到中国内陆是需要官方批准的,而这一过程即便不需要几年的时间,也要耗费数月光景.

        或许通过为IPO申购建立临时资金池,或放宽对人民币回流的监管,中央政府能够解决这两个问题.但是几无迹象表明它会这样做.近期中国银行意外地用完了贸易结算配额,而中央政府并没有采取任何救援措施.决策者们希望人民币国际化,但他们更害怕这个过程被投机者绑架.

        当然,包括那些可能的承销商和交易所在内的人民币IPO的拥趸们,不会轻易罢休.他们坚称人民币结算贸易不会繁荣,除非人们在中国内地之外能获得较高的回报率.也许他们是对的.但是市场越是喧嚣,中央政府就越会倾向于按自己的步调行进.