欧盟峰会无益欧元硬伤 美财政刺激推动大宗商品

欧元硬伤难愈,美元维持本位币地位,美财政刺激退出或慢于预期

本月16日至17日,欧盟峰会召开。欧元区主权债务问题成为此次会议最受人关注的议题,然而本次峰会并没有给出解决问题的答案。欧元经历了希腊债务危机之后,爱尔兰主权债务问题又掀波澜。虽然,我们认为欧元在短期乃至中期(2-5年)都不会崩溃,但是由于缺乏威慑和管理各国财政的上级权力,成员国的财政赤字缩减前景堪忧。在这样的情况下,欧元信誉会继续下降,这样,即使美国因新财政刺激政策而令赤字率和负债率上升,美元也不会丧失其本位币地位,这在一定程度上缓解了美国实行财政刺激的后顾之忧。我们认为财政刺激政策的执行将会更彻底,且其退出也会延后。

美国财政刺激推动大宗商品行情

总体而言,我们认为,从今年三季度末开始,大宗商品是在逐渐步入一个三阶段的过程,在第一阶段中,货币政策的宽松推升了大宗商品价格,这是一个单纯的流动性推升过程;第二阶段财政刺激及经济向好预期将令大宗商品更上一层楼,而目前也正经历的是这个阶段的起点;第三阶段在货币政策退出预期抬头时,大宗商品可能会存在的向下修复。目前,大宗商品尚在第二阶段中,且这个阶段刚刚才拉开帷幕,财政刺激的效果还没有完全反映在大宗商品之中。此外,回顾历史,在经济复苏、失业率尚处高位的情况下,美元偏弱、大宗商品走强是常见的情况,所以我们判断大宗商品的涨势仍会持续。

股票市场。美国:标准普尔指数报收于1256.77点,月累积升幅达4.88%,VIX指数为16.47,下跌25.26%;欧洲:DAX指数收于 7057.69点,本月累计上升3.43%;伦敦富时指数收于6008.92点,最近一月上涨6.0%。

债券市场。美国:2年期国债收益率为0.66%,近一月上升42.39%;欧洲:德国2年期国债收益率达0.94%,较一月前下降2.38%,法国2年期国债收益率也下降6.90%,为1.00%。

板块方面:周期性行业领涨。在财政刺激引导的复苏预期升温驱动下,周期性股票仍然受到市场热捧,而防御性股票表现继续弱于大势。此外“止赎门”调查即将结束,银行股利空出尽。最后,大宗行情也推升了原材料、能源股。