中国于1-2月加息可能性较小,资金将现阶段性宽松

        中国国际金融公司最新发布的月报认为，中国今年1-2月加息的可能性较小，由于春节前备付压力较大，央行也不太可能出台普遍性上调法定存款准备金率的政策。因此，资金面将会出现阶段性宽松.

中金报告并建议投资者主要以3-5年期债券来博弈这一轮反弹行情，其获利相对更明确一些，容错性也更高。以下为报告内容。

**数据前瞻**

12月PPI、CPI环比和同比都将出现回落，并且在未来几个月同比都不太可能超过11月的高点，有助于缓和市场的通胀预期。

贷款增量仍将保持在5,000亿元左右，但由于财政存款没有如往年那样在12月全部投放，M2同比增速预计有望回落至18.8-19%之间。

尽管中采和汇丰PMI均出现回落，但是都仍处于历史均值以上，这表明四季度以来主要推动经济回升的企业再库存动力有所减弱，但并不意味着经济回升的势头开始反转。

**政策观察**

我们认为1-2月份再次加息的可能性较小，未来一段时间在价格工具上可能更倚重汇率手段来防止输入型通胀；央行在节前主要通过差别准备金比率、定向央票或短期回购的方式来回笼流动性，抑制银行的信贷冲动，而普遍性的上调法定比率更有可能在节後再实施。

首先，今年的春节在2 月初，1 月上调法定准备金可能会影响银行对节前流动性的正常备付需求。其次，年末财政存款的投放没有全部到位，银行目前的备付率并不高且资金分布不均衡，公开市场到期量难以缓和这一局面，不适宜实施针对所有银行的法定比率政策。