四大主线勾勒2011年货币政策路线图

        从“适度宽松”到“稳健”，2011年的货币政策定调要做“减法”。近日召开的央行工作会议则进一步勾画了“减法”的路线图。这不是政策信号弹的释放，而是货币政策方向的既定。唯一值得探讨的是，这个“减法”路线图预留的弹性空间有多大。现实悬念则是，未来“减法”的步调节奏，能否灵活地匹配迎合复杂多变的国内外经济形势？

　　近日召开的“2011年中国人民银行工作会议暨全国外汇管理工作会议”，在重申既定货币政策方向和基调的同时，明确了具体实施的路线图。央行提出今年的四项工作任务，即稳物价，促转变，防风险，推改革。稳物价赫然位列首位，毫无悬念与此前各方预期一致。会议提出，稳物价是央行当前和今后一个时期的首要任务，央行要有效管理流动性，控制物价过快上涨的货币条件。

　　同时，央行会议还提出，要落实好稳健的货币政策，进一步加强宏观审慎管理；把好流动性总闸门，引导货币信贷总量合理增长，保持合理的社会融资规模。

　　对于稳健的货币政策的灵活性，官方人士此前已进行过多次的吹风，暗示了未来“减法”的步调与节奏。央行副行长胡晓炼曾明示，稳健的货币政策比较有灵活性和针对性：既能在经济偏热时适当紧缩，也能在经济偏冷时适当放松。不过她同时强调说，“货币供给总量回归常态”是2011年货币政策最主要的任务。只有回归常态，才能实现中央提出的把好流动性总闸门的要求。

　　从目前的情况来看，央行在去年底二次加息，表明至少在今年上半年，货币政策事实上已进入稳健偏紧阶段。由于上半年的通胀形势更加严峻，因此上半年政策出台的密度可能更大。下一步，货币政策不排除利率、准备金率、汇率“三率齐动”。下半年，如果通胀和经济形势发生变化，货币政策则可能相机放松。

　　这也正是业内的普遍观点。中国银行发布的一份报告认为，未来一段时间，央行很可能采取“小步快跑”式的加息策略，引导货币政策回归常态，预计2011年将有3次以上的加息。

　　经济学家华生也认为，现在确实进入了加息周期，央行将用加息与上调存款准备金率的组合拳的方式来达到预期效果。他表示，“十二五”期间要实现利率市场化，而现在的利率明显低于市场利率，央行会采用小步微调的方式提高利率直到与市场利率相符。因此，今年的任何时候都有可能再次加息。