救助葡萄牙将使欧元区危机加剧

　　腾讯财经讯 北京时间1月19日，彭博社刊登题为《救助葡萄牙将使欧元区危机加剧》 的评论文章，现全文摘要如下：

　　新的一年，新的危机。在欧洲的债券交易员、政治家和央行行长们还没有从休假中回到办公室，对周边欧元区国家小型经济的命运的争论就已经开始。

　　这一次，焦点是葡萄牙。然而，事件发展的脚本与希腊和爱尔兰已演完了的仍非 常的相似：债券收益率上升，政府努力的否认有任何救市的需要，法国和德国领导人 的老调重弹地说了一些关于欧洲国家团结一致的重要性的一些台词，并且国际货币基金组织和欧盟的官员们也已经收拾行李并检查航班时刻表准备进行形式上的访问。

　　在你知道这件事之前，挑衅的字眼已经消失，而救市已经开始。

　　然而到目前为止，大部分的讨论仍一直是针对葡萄牙将何时得到救助。却很少人 关心这样一个更为重要的问题——救助是应该还是不该。

　　实际上，对葡萄牙展开救市行动是一个可怕的想法：它不会阻止欧元区的危机蔓 延到下一个国家；而且救援机制是混乱的；并没有任何让接受借助的国家摆脱欧盟和 国际货币基金组织的“魔掌”的任何计划；救援方案中存在的明显漏洞使欧元区解体 的可能性似乎更大。我们最好还是承认，欧盟作出的救援希腊的决定是一个巨大的错 误，对葡萄牙进行债务重组也是如此。

　　引爆点

　　没有人能预测葡萄牙政府在面对来自债券市场的压力时能坚持多久。从上周开始 ，葡萄牙的政府债券收益率开始大幅上升。自那以后它们已经略有下降。昨天，葡萄 牙10年期债券收益率为6.%。根据一个经验法则，7%的收益率似乎是引爆点。也许他们 能够保持收益率在这一关键水平以下，但你不会为此一搏吧。

　　真正的问题在于这又一次的救市计划是否真的有意义，这已经是不到一年时间内 第三此对欧元区国家实施救助了。

　　答案是否定的。原因如下：

　　首先，这并不能遏制危机的蔓延，对希腊的救助并没有终止市场危机蔓延到爱尔 兰，而救助爱尔兰也没有阻止葡萄牙被攻击，因此有没有理由相信葡萄牙的救助将能 够阻止市场危机蔓延到西班牙。市场在同一时间只攻击一个国家，因为这是快速获取 利润的最简单的方法——而不是因为它是唯一危险的国家。只要对一个国家的救助一 结束，市场又会开始攻击下一个目标。

　　财政漏洞

　　其次，救助机制是一个烂摊子。向这些接受救助的国家收取的贷款利率是惩罚性，这只会使他们更难找到出路解决自己的财政漏洞。爱尔兰为第一批获得的救市计划贷款支付的利率为5.51%，希腊政府向欧洲其他国家支付的贷款利息约为5个百分点，这大大超过了普通借款人的资金成本。国家需要救助的原因是因为他们没有能力支付他们所有借款的高额利息，又怎么能够通向他们收取比原来借款更高的利息呢？

　　第三，没有任何帮组接受救助的国家退出救援机制的计划。即使在接受救助之后，希腊和爱尔兰的债券收益率仍然高于欧元区的平均水平，并没有降下来的迹象，也没有任何经济复苏的迹象。那么，他们说的回到正常水平又是什么意思呢？你不应该发动一个没有撤出战略的战争。同样，在你没有任何如何让市场回到正常运作的计划之前，也不宜对一个国家展开救援。

　　希腊降级

　　最后，所有这些救援机制中的缺陷使欧元区解体的可能性更大。投资者并不愚蠢。他们可以清楚地看出，欧盟和国际货币基金组织的救助并不起作用。就在上周，惠誉国际评级机构将下调希腊的主权债务评级降至垃圾级。在2010年，希腊经济萎缩了4个百分点，而且惠誉表示，今年希腊的经济仍可能收缩3个百分点。

　　世界其它地区正在复苏，但希腊是，这可能面临一个长达10年或20年的经济衰退。那么这个可能每年变得越来越穷的国家又应该如何来控制其债务呢？如果还是“救市”，那么投资者继续对欧元下跌投注就不足为奇了。

　　事情已经很明显，欧盟救助希腊是一个错误。干脆让希腊走入债务违约的结果可能会更好。

　　让欧元区接受一个失败的救市计划，最终只会使整个危机更加糟糕。（忆松）

　　本文作者：马修·林恩（Matthew Lynn），彭博新闻专栏作家。