量化宽松重塑美元霸权 人民币升值弊端关注不足

　　和讯股指期货消息　1月16日，由中金所主办、华泰证券与民生银行协办、华泰长城期货承办的“2011年宏观经济暨股指期货投资报告会”在北京举行，和讯网股指期货频道作为独家媒体支持对本次会议进行报道。中国外汇投资研究院院长谭雅玲在会上表示，美国正通过以量化宽松覆盖全世界的方式来重塑美元霸权，欧元危机的渐近式演化符合各国利益，亚洲方面高增长、高出口、高储蓄、高投资的四高问题仍在，国内舆论对人民币升值的弊端关注不足。在谈到2011年的投资机会时，谭亚玲认为可以把握黄金的战略性逢低介入机会。

　　美国以“量化宽松覆盖全世界”来重塑美元霸权

　　谭雅玲谈到，1999年欧元出台时讨论货币体制格局是三足鼎立，而现在已无三足鼎立说法，依然是美元一枝独霸；2008年金融危机美国是受害者还是受益者值得商榷，可以看到的是美元霸权在危机后的量化宽松中得以回归。

　　当前美国两轮量化宽松过后，全世界都觉得是风险，而美国仍敢这样做是否没有意识到其中的政策风险？谭雅玲表示如果这样想可就太低估美国了。美国之所以敢实行量化宽松，是因为美元的货币资质与货币地位与其他币种截然不同，它60%的发行量在全世界，量化宽松的货币政策要覆盖所有市场。全世界的财富在增加，美国正是以美元的高覆盖率来实现对世界财富按照美国的意愿来重新分配。

　　谭雅玲认为2011年国内货币政策调控面临的形势将更为复杂。一方面是调控思维乱了，已经难以分辨经济运行规律的正常与反常。例如2010年通胀来了就加息，这是用正常的通货膨胀预警来对应超常的货币投放量，这种对应是极不对称的；还有人认为加息是因为“负利率使得老百姓存款没有回报了”，但事实上造成高储蓄的根本原因是市场上缺少有回报的投资品种。另一方面，发达国家与发展中国家宏观经济运行的差异分化将更为明显，如中国面临通胀，美国、欧洲、日本所处的局面是通缩，而中国利率水平又普遍高于这三者，使得货币政策调控难上加难。

　　欧元危机渐进式演化 平稳过渡同样符合美国利益

　　欧元有风险，谭雅玲称，同时也得出另外一句话即欧元有机会。因为欧元是以西方发达国家为主的货币合作体，它的成员国是发达国家，有相应的经济基础，更重要的是它有制度的垄断。同样是爆发金融危机，美国的金融危机和亚洲金融危机不同，它是受益者，亚洲是受害者。欧元危机又和所有国家不一样，它是发达国家为主的货币合作体的危机，所以应该是渐进式的的演化。如果现在让欧元爆发危机，全世界更乱，美国也会受损，谭雅玲表示，因为欧元毕竟是第二大货币，它的市场份额依然保持在20-30%，所以要让成员国逐步脱离欧元，平稳过渡。

　　从这个角度看，欧元危机一波三折，第一次冰岛、第二次希腊、第三次爱尔兰。这三个国家不是简单的三个焦点，三个焦点背后有很深刻的含义：冰岛不是欧元区国家，希腊是最小的国家，爱尔兰是欧元区经济增长最好的国家，这三类国家背后还有西班牙、德国、意大利；之所以仅让前三个不太重要国家的问题成为焦点，是因为如果让后三个国家成为焦点，欧元死期将来临，因为它们对欧元区影响力至关重要。因此不能简单地看前期的欧债风波，谭雅玲表示，本质上应该从货币竞争的高度来观察欧洲问题，欧洲一定有风险，但欧元不是一下子死亡的。

　　亚洲“四高”问题仍在 人民币升值弊端关注不足

　　谭雅玲谈到，当年讨论亚洲金融危机时，高增长、高出口、高储蓄、高投资是影响影响亚洲模式的关键问题，而现在“四高”问题并未得到根本解决。当前所有亚洲国家面临美元贬值的问题，美元贬值会带来本币升值的冲动。各国的中央银行在警惕，谭雅玲称，投机热钱未来冲击目标或在亚洲，因为亚洲仍然有可以炒作的消息点。

　　谈到人民币升值预期时，谭雅玲表示，基于对弊端的充分考虑，她坚决反对人民币升值，人民币升值预期应该打消。2010年6月19日，人民银行发言人发文称人民币要继续进行汇率制度的改革，要实现双边走势、增加弹性区间。此论调一出，舆论普遍认为人民币要升值，当时有企业称对人民币升值的承受力是3%，而人民币在2010年下半年升值了3.6%。如果人民币再涨，中国经济会是什么样子？谭雅玲对此表示担忧。三五年来人民币升值有利有弊且利大于弊，但问题焦点在于，舆论从来是只讲利不讲弊。

　　谭雅玲说：“每当我提到人民币贬值的时候，有人会问我一句话，美国人会答应吗？我不知道大家什么感受，我的感受就是我们货币没有自主权了。”当有人提出人民币贬值的对策时，舆论关注的焦点是“政府能否扛住”，这句话折射出中国的缺乏自信。“货币价格本是要以自我利益为主，任何一个国家都在这样做，人民币为什么不能这样做？”谭雅玲认为人民币是一个中国经济发展的一个焦灼点，中国应当通过媒体、网络给国人一个全面论辩人民币升值的平台。另外现在关于人民币升值预期的争论中缺少企业的声音，这本身就严重违背市场规律。

　　黄金是美元的战略筹码 把握2011年逢低介入机会

　　在谈到2011年的投资机会时，谭雅玲表示，期货方面有非常好的机会，从保本、避险来看都是非常好的品种。同时还有一个很好的机会就是黄金。

　　黄金已经连涨两年，尤其2010年来几乎呈直线上涨，累积涨幅将近30%。金价上涨未来两年仍不会止步，因为黄金市场过去是需求为主，现在是以投资为主。投资主导的交易可以继续推高黄金价格，而金价上涨最根本的原因在于美国的战略。以前谈金本位，现在金本位要回归。金本位是世界概念，美元是美国概念，美国人肯定要美元而不要世界的黄金，所以美国人大量储备黄金并把金价大幅推高。黄金是美元的战略筹码，用来保本美元而非替代美元。综上，从战略角度关注黄金对投资者收益是有好处的。

　　黄金市场在2010年没有大幅度调整前提下，2011年或许会有大幅度调整，谭雅玲预测，这对于投资者来讲是一个逢低介入的机会。而黄金本身的投资魅力在于金市是最健全的市场，有现货、期货，有人民币计价、美元计价，这是值得关注的。