节内加息符合预期 年内仍有加息空间

　　中国人民银行公告决定，自2011年2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。大盘兔年首个交易日随之震荡下跌。随着加息靴子落地，基于市场对A股全年震荡的普遍预期，国投瑞银认为，此次加息是央行应对1月份通胀水平较高的必然应对，符合预期。与此同时，债券基金的低风险资产配置属性将进一步回归，债券的配置价值逐渐显现。

　　银河证券数据显示，截至1月31日，标准股票型基金今年以来平均下跌5.49%，更有数只基金跌幅超过10%。与此相反，虽受通胀加息预期及新股破发影响，债券型基金表现仍算平稳，其中一级债基平均下跌1.14%，二级债基平均下跌1.20%。

　　已经获批的国投瑞银双债增利债券基金，作为又一只封闭式债券基金将于近期正式发行。据国投瑞银固定收益组副总监、双债增利基金拟任基金经理韩海平介绍，该基金产品设计的最大优势在于可以利用可转债、信用债二者之间相关性较低、甚至为负的特点，利用可转债增强收益，利用信用债降低波动及流动性风险。

　　另外，我们预计，2011年仍会加息1~2次，幅度为25~50个基点。我们认为，央行仍会注重银行利差管理，加息方式的选择将会多方权衡，不会对银行净息差带来重大负面影响。利率市场化和非对称加息同时发生的概率很小。