朱玉辰：股指期货渐入佳境
3月2日，全国人大代表、中金所总经理朱玉辰在北京接受采访时表示，截至目前，市场总体运行平稳，监管严格，市场交易较为活跃，期现价格联动性较好，市场功能得到初步发挥，实现了股指期货平稳起步、安全运行的预期目标，股指期货成功融入资本市场的运行与发展之中。
市场呈现五大特征
朱玉辰总结市场五大特征，首先，市场风险控制较好，分级结算平稳顺利。中金所采取了一系列极为严格的风险管理措施，减小产品杠杆率，降低资金使用水平。将沪深300指数期货近月合约保证金标准设置为15%，远月合约保证金标准设置为18%，缩小了交易杠杆。
截止目前，市场风险控制较好，分级结算平稳顺利，市场资金占用率基本维持在60%以内，资金量比较充裕，未发生一起结算会员资金不足的风险事件。
其次，市场一线监管严格，市场运行比较规范
朱玉辰介绍，作为市场自律监管者，中金所始终强化一线监管职责，全力维护市场三公，努力从一开始就建立一个规范、透明的股指期货市场。
第三，机构投资者有序参与，保值作用初步发挥。在中国证监会的积极推动协调下，机构投资者参与股指期货交易的政策正逐步出台。
第四，技术系统运行稳定，运维保障有力。截至目前，中金所及会员端技术系统运行安全、稳定。
第五，市场比较理性有序，相对平静，投资者教育工作初见成效。全国45个主要城市的主要会员公司已成功举办各种形式的投资者教育活动54场，培训人数达1.7万人。
平稳运行“事出有因”
股指期货历经10年研究酝酿，4年扎实筹备。朱玉辰透露，期间，证监会始终正确领导、精心组织、统一部署股指期货上市工作的各项安排。历经四年筹备，努力克服国际金融危机带来的影响。
二是投资者适当性制度的建立和坚决贯彻实施。在证监会的组织下，包括中金所在内的各有关方面迅速投入到股指期货投资者适当性制度的方案设计中。
三是持续开展多层次、全方位的投资者教育工作,普及了期货知识，深化了市场参与者对股指期货产品的正确认识。
四是四年来筹备磨练和仿真交易演练,保障了产品的稳健运行。
五是产品上市后严格的风险管理和一线监管。针对产品上市初期，市场曾一度出现过热倾向，坚决采取有关措施，抑制过热交易，打击异常交易行为。
成功嵌入资本市场
朱玉辰认为，虽然股指期货推出还不到一年，目前市场规模还不大，机构参与数量和程度还有待进一步提高，还难以对股票市场产生重大影响，但从股指期货上市十个月来的市场实践中可以看出，股指期货的功能作用及其对市场的影响初见端倪，市场出现了一些新的迹象。
首先，股指期货有助于完善市场结构，改变市场单边运行机制，促进市场合理估值和内在稳定。有了这样一个虚拟的影子市场，就犹如给原本单轨运行的股票市场又铺了条轨道，有助于股市更加健康稳定持续发展。
沪深300股指期货的推出，为市场提供了一篮子股票的多空双向交易机制。据统计，股指期货上市以来，上证综指、沪深300指数日均波幅均有所减缓。
其次，股指期货提供避险保值工具，培育市场避险文化。股指期货提高了风险管理的针对性和灵活性，通过Alpha和Beta等不同分离方式，转移了无法管理的风险，仅保留可管理、能承担的风险，并分享风险所对应的投资收益。股指期货优化投资退出机制，变直接抛售股票，为买入期货，主动保值避险，降低了避险操作对股市的冲击影响。
截至2010年末，各类机构投资者持股市值占市场流通市值比重已达70.9%。股指期货的推出，改变了股市只能做多、不能做空，缺乏有效的风险对冲工具的状况。
股指期货有助于促进机构持续稳定经营。改变了机构投资者在缺基础性风险管理工具的市场环境中，基金长期处于低水平、同质化竞争，业绩大起大落，证券公司被迫进行简单粗放式经营，盈利渠道单一，业绩靠天吃饭的经营模式。机构从传统的高风险、方向性投资，转为以市场中性策略为主的低风险、稳定收益的业务模式。
股指期货促进产品创新，有助于改善股市生态。目前，市场已开始运用股指期货合成指数基金、指数增强基金、结构化保本型产品、绝对收益型产品、可转移Alpha产品、130/30多空策略产品、挂钩收益产品、创新性ETF等种类繁多、品种丰富的创新金融工具。目前在中金所开设套保、基金专户、券商定向理财等账户的机构，其产品类型涉及套利、绝对收益、市场中性等种类。
股指期货的推出，活跃了ETF等创新产品的交易。据统计，截止2010年底，市场ETF总份额较2009年增长42%。股指期货推出后的一个月，ETF总成交金额较股指期货推出前增长了80%。其中，上证180ETF、上证50ETF、深证100ETF成交明显放大，上证180ETF日均成交额涨幅达400%，由上市前一个月的成交均值0.69亿元，增加至5月成交均值的3.45亿元，为前者的5倍。跟踪沪深300的指数基金也明显增加，达20个，资金规模近1.7万亿元。
海外沪深300ETF数量和规模也有大幅增长，已有5只沪深300ETF基金分别在香港交易所、伦敦交易所、德国交易所等市场挂牌上市。
股指期货拓展了机构资产管理业务的发展空间。证券公司运用对冲手段，开始设计基于套利、保本、流动性管理和Alpha等策略的理财产品。随着做空机制的完善，对冲工具的提供，私募基金真正走向对冲时代。
