升值预期与机制弹性决定人民币离岸市场的未来

上海金融与法律研究院研究员于乎近日撰文指出，当前投资者对于离岸人民币的热情，更多来自于人民币的升值预期。
　　去年以来，香港人民币离岸市场发展迅猛。对此，上海金融与法律研究院研究员于乎近日撰文指出，当前投资者对于离岸人民币的热情，更多来自于人民币的升值预期。虽然目前港交所以及银行等机构正在努力计划推出人民币IPO以及更多理财产品，目前在香港人民币投资渠道还是相当有限，一旦这个预期落空，那么结局可想而知。

　　从国际经验来看，最为成功的离岸市场当属欧洲美元，一向以更少限制、更高收益而著称。其成功经验表明离岸中心不仅需要足够容量资金池，更需要良好投资产品以及相应的兑换制度。欧洲美元是自由市场与金融机构、众多投资者自我选择的结构，而香港人民币离岸市场在当前人民币不可完全兑换情况下，需要更多配套机制设计。因此，香港离岸金融中心的活跃度，既取决于香港本地投资市场的丰富度，更取决于内地监管条款的放开。

　　后者之所以重要，在于一方面能够给予企业与个人投资香港离岸市场的许可，另一方面则可以适度放开香港离岸人民币回流渠道。前者可以参考人民币QDII，后者可参考人民币QFII，这些措施无疑需要更多制度放行以及众多监管部门的协调。